大色哥导航 华福证券：予以德业股份买入评级
华福证券有限背负公司邓伟，李乐群近期对德业股份进行规划并发布了规划阐发《Q2事迹稳当预期，新兴商场光储爆发运转增长》，本阐发对德业股份给出买入评级，现时股价为85.58元。
德业股份(605117)
投资重点：
事迹点评
公司发布24H1事迹公告，2024H1完好意思营收47.5亿元，同比-3%；归母净利润12.4亿元，同比-2.2%；扣非归母净利润11.6亿，同比-16.2%；其中24Q2完好意思营收28.6亿元，同比+2.0%、环比+52.1%；归母净利润8.0亿元，同比+19.0%、环比+85.4%；扣非归母净利润7.4亿元，同比-14.5%、环比+73.7%。
受新兴商场户储需求拉动，Q2储能逆变器出货完好意思环增60%+24H1公司储能逆变器完好意思营收16.12亿元(同比-36%)，出货21.41万台(同比-29%)，其中24Q2出货13.21万台，环比+61%，主要增量来自东南亚、巴基斯坦、中东等商场；24H1储能逆变器毛利率51.2%，其中24Q2毛利率51.9%，环比进步1.8pct，主要成绩于限制效应、资本端继续优化等身分。
组串出货环比多倍增长，微逆受益巴西成立、德法发力完好意思显赫成立24H1公司组串逆变器完好意思营收4.92亿元(同比+23%)，出货25.49万台(同比+111%)，其中24Q2出货18.65万台，环比+173%，主要增量来自巴西、印度、东南亚等商场，24Q2毛利率36.38%，环比略
降，主要因为印度商场占比进步(毛利率相对较低)；24H1公司微逆出货24.27万台(同比+1%)，其中24Q2出货15.8万台，环比+87%，主要增量来自巴西、德国、法国等商场，24Q2毛利率35.6%，环比基本握平。
电板包业求完好意思高增，家电等传统业务证据亮眼
24H1公司电板包业务营收7.65亿元(同比+75%)，出货约16万台(同比+156%)，毛利率43.7%(同比进步17.44pct，主要成绩于原材料降本等身分)，其中24Q2营收4.76亿元，环比+65%。分区域来
看，24H1电板包内部德国占比33%、南非接近18%、中东黎巴嫩&阿华福证券联酋均占6%，剩下为缅甸、巴基斯坦、波兰等国度。公司电板包业务有望握续高增，24Q3预测出货超20万台，高于24H1出货水平。24H1公司除湿机业务营收4.5亿元(同比+32%)，热交换器营收10.6亿元(同比+17%)，主要成绩于本年夏日多地高温高湿天气，除湿机及空调需求增长拉动。
用度限度身手保握优胜，存货和协议欠债反馈在手订单实足24H1公司期间用度3.8亿元，期间用度率8.1%，其中24Q2期间用度2.2亿元，期间用度率7.7%，环降1pct；收尾24Q2末，公司存货11.4亿元，环比+24%，协议欠债3.15亿元，环比+41%，主要反馈公司在手订单实足，咱们预测公司24Q3有望完好意思环比拟高增长。
盈利预测与投资薄情
受益亚非拉等新兴商场光储需求放量，公司逆变器业务有望保握高增，咱们上调公司2024-2026年归母净利润为32.2/40.1/48.5亿元
(24-26年前值为25.1/32.1/39.5亿元)，同比增长80%/24%/21%，现时股价对应PE17.1/13.8/11.4倍。筹商到公司逆变器业务增长赶紧，费控身手特地，有望在后续行业竞争中展现阿尔法，督察“买入”评级。
风险辅导
需求不足预期、竞争加重风险、事迹不达预期对估值溢价的负面影响风险。
证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据缱绻，财通证券张一弛规划员团队对该股规划较为真切，近三年预测准确度均值为77.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利30.41亿，证据现价换算的预测PE为17.94。
最新盈利预测明细如下：
